券商中國
陳銘
2025-11-30 20:53
一年一度的高考落下帷幕，助貸行業(yè)的“大考”也已進(jìn)入倒計時。
4月3日，國家金融監(jiān)管總局官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務(wù)管理提升金融服務(wù)質(zhì)效的通知》（以下簡稱“助貸新規(guī)”），推動商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務(wù)規(guī)范有序發(fā)展。
“助貸新規(guī)”將于2025年10月1日起施行，留給商業(yè)銀行、外國銀行分行、信托公司、消費金融公司、汽車金融公司以及其他助貸產(chǎn)業(yè)鏈玩家的時間已不到4個月。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者調(diào)研多家助貸平臺、提供資金的金融機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，從助貸新規(guī)正式發(fā)布的兩個月來，行業(yè)在信息披露、資金成本、運(yùn)營模式等方面均已發(fā)生變化。
在面向資金方的強(qiáng)監(jiān)管格局下，以符合合規(guī)要求的綜合融資利率24%為界，助貸平臺融資成本出現(xiàn)“分層”：年化利率24%以上的貸款產(chǎn)品資金成本大漲，年化利率24%及以下貸款產(chǎn)品的資金成本下降。可見，資金正在涌向24%以下的優(yōu)質(zhì)貸款客群。
但這并不意味著平臺和資金方放棄了24%以上的客戶群體。
記者注意到，“24%+權(quán)益”類的業(yè)務(wù)模式開始興起，與以往通過虛高會員費、信息服務(wù)費推高借款人實際貸款費用不同，這一模式通過提供免息、提額等金融權(quán)益，以及各類電商會員等生活權(quán)益，由平臺與合作方共同提供會員權(quán)益，被業(yè)內(nèi)視作在合規(guī)要求下得以開展的主流模式。
不論業(yè)務(wù)模式如何切換，當(dāng)助貸業(yè)務(wù)“備考”，助貸平臺重新回到了“流量為王”的邏輯上，資金方則必須答好建立自營渠道這一“必答題”。
在助貸新規(guī)發(fā)布后，有人歡喜有人愁。
業(yè)內(nèi)人士普遍反饋，《通知》共計10條內(nèi)容中，最為關(guān)注的是第六條，有關(guān)銀行等資金方與助貸平臺合作費用的收取問題。《通知》第六條規(guī)定，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)在合作協(xié)議中明確平臺服務(wù)、增信服務(wù)的費用標(biāo)準(zhǔn)或區(qū)間，將增信服務(wù)費計入借款人綜合融資成本，明確綜合融資成本區(qū)間，同時明確平臺運(yùn)營機(jī)構(gòu)不得以任何形式向借款人收取息費，增信服務(wù)機(jī)構(gòu)不得以咨詢費、顧問費等形式變相提高增信服務(wù)費率。
長期以來，通過助貸平臺發(fā)放的貸款定價有三個主流的參考標(biāo)準(zhǔn)，分別是年化利率18%、24%、36%，從低到高不同區(qū)間的貸款利率定價對應(yīng)不同信用風(fēng)險的客群，年化綜合融資成本在24%及以內(nèi)的貸款產(chǎn)品受法律保護(hù)，大部分銀行作為資金方的助貸產(chǎn)品利率都在24%及以內(nèi)。但由于消費貸競爭加劇，年化利率定價在24%到36%之間的客群也開始進(jìn)入銀行視野。
記者了解到，助貸新規(guī)的出臺加強(qiáng)了對資金方的監(jiān)管，助貸平臺獲得的融資成本已出現(xiàn)分層。
具體來說，目前部分中小金融機(jī)構(gòu)依然在為24%以上資產(chǎn)提供資金，但資金成本出現(xiàn)上漲，而年化綜合借款成本達(dá)到36%的客群已很難從銀行、消金機(jī)構(gòu)獲得資金審批，但在另一面，24%及以下資產(chǎn)的競爭進(jìn)一步加劇，掌握流量入口的頭部助貸平臺仍然極有議價權(quán)。
“這兩個月我們從銀行獲得的資金成本有明顯上漲。”一位腰部助貸平臺人士告訴記者，他所在平臺對接的中小銀行提升了“24%+”客群的資金價格，漲幅最高可達(dá)2個百分點。
另一家規(guī)模更小的助貸平臺人士則表示：“如果不做24%以上貸款產(chǎn)品，可能很難覆蓋成本，不知道10月1號以后還能不能活得下去。”
但對于頭部助貸平臺來說，助貸業(yè)務(wù)的資金成本沒有顯著變化，其自營表內(nèi)貸款的融資利率還在下降。“純24%的資產(chǎn)競爭還是相當(dāng)激烈。”某華北消金機(jī)構(gòu)高層向記者表示。另有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，業(yè)內(nèi)曾一度出現(xiàn)“小銀行行長去找某平臺副總裁可能都見不著”的情況。
從自營貸款融資利率來看，近期奇富科技披露的一季報數(shù)據(jù)顯示，今年的綜合資金成本將持續(xù)下降。具體來說，一季度奇富科技發(fā)行了66億元人民幣的資產(chǎn)支持證券，規(guī)模同比增長約25%，隨著ABS在融資組合中所占比例的進(jìn)一步增加，奇富科技整體的融資成本在今年降低了30個基點。奇富科技CEO吳海生在業(yè)績交流會上表示，預(yù)計未來幾個季度的資金成本將較一季度水平略有下降。
此外，樂信在今年一季度的整體融資成本為8300萬元，相較2024年一季度的9070萬元同比減少8.49%，這一數(shù)據(jù)同樣是表內(nèi)貸款的融資利率下降所致。
從資金供給來看，“36%的產(chǎn)品不能做”已幾乎成為銀行、消金等持牌金融機(jī)構(gòu)的共識，但資金方和平臺并沒有真正放棄年化綜合利率24%以上的客戶群體。
“高定價資產(chǎn)在風(fēng)險可控的情況下，資金方還是感興趣的，但前提是監(jiān)管允許。”某中部地區(qū)消金機(jī)構(gòu)副總向記者直言，雖然理論上24%定價的客群資質(zhì)優(yōu)于36%定價的客群，但是由于高定價資產(chǎn)有8到12個百分點的風(fēng)險溢價，除非出現(xiàn)重大風(fēng)險，平臺短期內(nèi)從高定價客群上獲取的收益依然可觀，這也是部分平臺“鋌而走險”的原因。
金融機(jī)構(gòu)需要拓客，平臺需要盈利，在這樣的背景下，用“24%+”的業(yè)務(wù)模式覆蓋更高定價的客群，是目前平臺和資金方共同認(rèn)可的一個方向。
事實上，基于各家助貸平臺收購牌照、股東資源稟賦的差異，一直以來就存在“24%+保險”“24%+信用報告”“24%+分期商城”等多種業(yè)務(wù)模式。這些業(yè)務(wù)與過去平臺直接收取咨詢費、顧問費、增信服務(wù)費彌補(bǔ)風(fēng)險成本不同，是通過提供實際的服務(wù)權(quán)益，讓借款人自愿“買單”，平臺從中收取相關(guān)業(yè)務(wù)費用。
近期出現(xiàn)的一大熱門產(chǎn)品是“24%+權(quán)益”產(chǎn)品。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者下載了頭部及中腰部助貸平臺APP發(fā)現(xiàn)，在傳統(tǒng)的貸款撮合服務(wù)之外，會員卡類的權(quán)益成為平臺“新寵”，包括分期樂、小贏卡貸、宜享花、省唄等APP均推出了權(quán)益類產(chǎn)品。
梳理來看，權(quán)益類產(chǎn)品一般以月卡或季卡形式出現(xiàn)，權(quán)益包括兩大部分，一部分是與借款流程直接相關(guān)的金融類權(quán)益，如優(yōu)先審批、優(yōu)先放款、提額、免息等；另一部分是電商權(quán)益或生活類權(quán)益，與信用卡、電商平臺等提供的會員權(quán)益類似，涉及影視APP會員折扣、飲品券折扣、出行券折扣、話費充值折扣等。月卡價格從19元到79元不等。
（圖為小贏卡貸APP、省唄APP權(quán)益頁面部分截圖）
值得一提的是，省唄APP不僅為會員提供影視VIP、飲食折扣、出行折扣券等生活權(quán)益，還提供現(xiàn)金專屬紅包，如果用戶授信、借款被拒，可以抽獎領(lǐng)取現(xiàn)金紅包。這也從側(cè)面印證了，部分會員的信用資質(zhì)較差，或存在被平臺風(fēng)控攔截的風(fēng)險。
一位華北地區(qū)消金機(jī)構(gòu)高層向記者拆解了該模式下的平臺盈利結(jié)構(gòu)：一方面，平臺可以從金融權(quán)益產(chǎn)品中收取一定費用來彌補(bǔ)客戶下沉帶來的信用風(fēng)險成本損失，另一方面，平臺通過提供生活類權(quán)益產(chǎn)品為電商、影視APP等導(dǎo)流，也可以從中獲取一定返傭。
不過對于借款人而言，會員權(quán)益或進(jìn)一步增加了借貸成本。記者注意到，在新浪黑貓投訴平臺，搜索“貸款+會員權(quán)益”出現(xiàn)超過7000條投訴，投訴集中于三個方面：一是用戶開通權(quán)益無感知，在貸款時被默認(rèn)勾選出現(xiàn)扣費；二是強(qiáng)行綁定會員權(quán)益，不開通無法放款；三是會員權(quán)益退費難，默認(rèn)到期自動續(xù)費引發(fā)用戶不滿。
“目前監(jiān)管還沒有明確這個模式能不能做，但24%+權(quán)益模式應(yīng)該會成為未來很多平臺的選擇。”上述消金機(jī)構(gòu)高層告訴記者，在他看來，“24%+權(quán)益”模式必須符合客戶自愿、質(zhì)價相符這兩個原則。
他指出，用戶必須掌握自主選擇權(quán)，自行決定是否開通權(quán)益產(chǎn)品，不能在貸款流程中強(qiáng)行綁定開通。與此同時，平臺也不能打著權(quán)益產(chǎn)品的幌子套利，以往高額會員費的套利模式是不可取的。
助貸平臺發(fā)力“24%+”產(chǎn)品的本質(zhì)，是業(yè)務(wù)重新回到了“流量為王”的邏輯。
事實上，近年來多家助貸平臺在重資產(chǎn)模式下基于擔(dān)保的助貸業(yè)務(wù)已大幅減少，轉(zhuǎn)向發(fā)力導(dǎo)流、科技服務(wù)等輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)。
特別是近年來“API導(dǎo)流”業(yè)務(wù)火爆，即助貸平臺將不符合平臺自身定價的次級貸款客戶，通過API渠道轉(zhuǎn)給下沉助貸平臺，平臺自身不僅不需要承擔(dān)貸款風(fēng)險，還可以轉(zhuǎn)出高風(fēng)險用戶，從中收取流量費用。
然而，今年助貸從業(yè)人士的一個共同感受是：流量變貴了。
近期上市助貸平臺發(fā)布的一季報也顯示，獲客成本大幅提升、營銷費用暴漲，尤其是腰部平臺獲客成本激增。
例如小贏科技今年一季度獲客與營銷費用達(dá)到7.09億元人民幣，同比增長185.89%，嘉銀科技營銷費用6.74億元，同比增加87.45%。奇富科技在業(yè)績會演示文稿中提到，今年一季度平臺每個獲批的用戶獲客成本從去年一季度的285元飆升到如今的384元。
已手握數(shù)千萬、上億借款人的助貸平臺流量費用尚且居高不下，中小銀行、消金等資金提供方的處境更為艱巨。一家線上業(yè)務(wù)較為突出的消金機(jī)構(gòu)高層表示，每發(fā)放2萬元的貸款產(chǎn)品，該機(jī)構(gòu)就要付出超過1000元的獲客成本。
“自營維艱。”談及渠道建設(shè)，另一家中小金融機(jī)構(gòu)高層向記者坦言，如今既需要通過渠道溝通、科技手段等強(qiáng)化互聯(lián)網(wǎng)信貸渠道的管理，又要建立起自營渠道，這對銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)提出更高的要求。
上海金融與發(fā)展實驗室特聘高級研究員、普惠金融研究中心副主任程瑞告訴記者，助貸新規(guī)運(yùn)行后，對于樹立金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)地位、規(guī)范助貸機(jī)構(gòu)管理而言意義重大，能夠有效規(guī)避少數(shù)大型互聯(lián)網(wǎng)平臺的壟斷行為。
然而，在短期內(nèi)中小金融機(jī)構(gòu)的自營渠道建設(shè)仍是一大難題。
“中小銀行受制于成本、科技、風(fēng)控等多重客觀制約，在獲客上一定會選擇更具性價比、且能兼顧風(fēng)險把控的方式。零售信貸業(yè)務(wù)，由于其小額分散的特征，互聯(lián)網(wǎng)助貸有其先天優(yōu)勢，對于中小銀行具有較大吸引力。”程瑞指出，即便銀行加強(qiáng)自營渠道建設(shè)，更多也是出于風(fēng)險把控的目的，作為獲客渠道之一來組合使用，不會非此即彼的突然轉(zhuǎn)向。
馬上消費金融副總經(jīng)理孫磊也向記者表示，向中低收入或收入不穩(wěn)定群體開展小額分散消金業(yè)務(wù)，對銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)來說既無經(jīng)驗積累，又無技術(shù)優(yōu)勢，更無生態(tài)體系的支持與數(shù)據(jù)模型支撐，由此產(chǎn)生了“買不如租”的趨勢。
孫磊進(jìn)一步提示，尤其在市場“資產(chǎn)荒”階段，商業(yè)銀行與合作機(jī)構(gòu)“攻守易位”，在持牌機(jī)構(gòu)處于相對弱勢的環(huán)境中，監(jiān)管政策傳導(dǎo)需要進(jìn)一步暢通，來實現(xiàn)多機(jī)構(gòu)參與的復(fù)雜業(yè)務(wù)監(jiān)管，從而保證政策落地的成效。
