證券時報
陳霞昌
2025-12-18 23:19
編者按：禾元生物、西安奕材、必貝特即將登陸科創板，屆時將直接進入科創成長層，成為首批新注冊企業。此前，科創成長層已有32家存量公司。今日起，證券時報正式開設 “聚焦科創成長層”欄目，既記錄存量公司的發展進階之路，也追蹤新注冊企業的成長潛力，解碼制度創新賦能新質生產力企業發展壯大的內在邏輯。
6月18日，科創板“1+6”改革啟動，宣布設立科創成長層，32家尚未扭虧的存量未盈利公司全部入層。證券時報記者梳理發現，自上市以來，相關公司接連斬獲重磅研發成果，加快“減虧增收”進程。
隨著“1+6”改革穩步落地，科創成長層將以更高的包容性、適應性，進一步服務科技企業和新質生產力發展需要。據悉，科創成長層首批新公司即將登陸科創板。
存量公司總市值合計超萬億元
32家科創成長層存量公司主要分布在新一代信息技術（15家）、生物醫藥（14家）、新能源（2家）和高端裝備智造（1家）等戰略新興產業。為適應科技企業階段性發展特點，科創板打造組合式的上市制度，32家公司中，11家適用第五套標準（市值+研發進展），8家適用第四套標準 （市值+收入），8家適用第二套標準（市值+收入+研發投入），3家適用特殊表決權標準，2家適用紅籌企業標準，這些標準均不要求企業上市前盈利，為科技企業提供更加多樣的上市路徑選擇。
數據顯示，32家科創成長層存量公司通過IPO合計募資1051.97億元，為加快研發投入、產能建設和商業化提供“催化劑”。經過一段時間的培育，32家公司A股總市值目前達1.09萬億元，其中，19家公司市值均超過100億元，寒武紀、百濟神州等一批行業龍頭公司脫穎而出。
未盈利企業的發展實踐，為科創板“1+6”改革積累了經驗。比如，科創板第五套標準適用范圍在創新藥、創新醫療器械領域試點后，還將進一步拓展至人工智能、商業航天、低空經濟等未來產業。
平均每年“摘U”4家
未盈利企業登陸科創板后，“減虧增收”趨勢向好。截至目前，科創板已支持54家未盈利公司上市，已有22家公司上市后實現盈利并“摘U”，平均每年“摘U”4家。
就目前32家科創成長層存量公司而言，2024年合計實現營業收入675.75億元，其中29家公司營收突破1億元。從營收規模看，13家公司營收超過10億元，營收規模最大的百濟神州已突破270億元。
營收增速規模方面，以2019年為基數，科創成長層存量公司營收年均復合增長率達27.87%，比科創板同期營收復合增長率高出近4個百分點。其中，14家公司營收年復合增長率超過40%。2025年上半年，科創成長層存量公司營收同比增長37.79%，保持良好增長態勢。
盡管受產品處于導入期、高研發投入、高折舊攤銷等影響，科創成長層公司普遍虧損，但業績邊際縮虧態勢日趨明朗。2024年，19家公司同比縮虧，其中16家公司同比縮虧幅度超過20%。2025年上半年，科創成長層存量公司整體大幅減虧71.23億元，21家公司同比縮虧，其中，13家公司同比縮虧幅度超過20%。
創新碩果加快落地
科創成長層存量公司的高水平研發投入為增長的動因。2024年，32家公司研發投入合計達306億元，研發投入占營業收入比例的中位數為65.40%，領跑科創板。
以創新藥板塊為例，目前已集中進入“收獲期”。科創成長層的創新藥企業累計推出20款具備“全球新”屬性的國家1類新藥，推動10款新藥的17項適應癥取得“突破性療法”認定。
百濟神州投入超10億元IPO募集資金用于澤布替尼臨床III期研究，該產品已成為首個全球銷售額超10億美元的國產新藥。澤璟制藥上市后陸續研發成功多納非尼、卡昔替尼等創新藥，填補了國產空白。
新一代信息技術企業上市后加速通關技術節點。隨著DeepSeek橫空出世，寒武紀快速迭代業界主流生態分布式訓練組件，降低新模型的適配周期，筑牢國產AI技術“底座”。云天勵飛的 DeepEdge 10芯片上市當年即進入量產階段，是國內基于“算力積木”打造的首顆國產工藝邊緣AI芯片，為我國深空探測實驗室的自主可控星載計算提供支撐。信科移動主導星地融合國際標準制定，首次實現我國在3GPPNTN的標準立項，增加國際競爭話語權。
創新制度接力賦能
近年來，“科創板八條”“并購六條”以及“1+6”改革配套制度持續推出，為處于不同階段的科創成長層存量公司提供精準滴灌。
再融資“輕資產、高研發投入”認定標準發布，支持符合條件的公司突破再融資補流比例限制，將募集資金投入研發項目。目前，已有迪哲醫藥、奧比中光、寒武紀3家科創成長層存量公司適用該項標準，募集資金中用于投入研發的資金占比超過30%。
并購重組制度則更好助力公司外延式發展。芯聯集成通過“股份+現金”方式收購未盈利標的芯聯越州72.33%股權，這是科創成長層存量公司首單發行股份購買資產交易，也是“科創板八條”發布后率先落地的新披露并購重組項目，交易后，芯聯集成可一體化管理公司10萬片/月和標的公司7萬片/月的8英寸硅基產能，有望成為國內首家實現規模量產的8英寸SiC MOSFET企業。
目前，科創板成長層存量公司已勾勒出“減虧增收、成果落地”的清晰成長軌跡，長期向好趨勢愈發明確。隨著禾元生物、西安奕材、必貝特等首批新注冊公司上市后入層，板塊“科技軍團”將進一步擴容，與此同時，沐曦科技、摩爾線程等一批未盈利企業也已申報科創板IPO，有望持續為成長層注入新鮮血液。
校對：劉星瑩
