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康殷
2025-12-19 17:52
臨近年末，人工智能（AI）市場出現階段性波動，相關板塊的走勢也引發市場對后續行情的再度審視。
在經歷前期快速上漲后，投資者開始關注AI產業的盈利兌現節奏、估值水平以及未來增長的可持續性。圍繞AI在2026年的發展前景，多家外資公募從盈利趨勢、產業結構以及估值與風險等不同維度給出了判斷。
從整體觀點看，AI仍被視為影響全球資本市場的重要變量，但不同機構在投資路徑與風險認知上存在明顯差異。AI的長期趨勢仍未被否定，但其演進節奏與市場表現或將更趨復雜。在看好產業長期潛力的同時，部分機構也開始強調估值、集中度以及資產配置層面的不確定性。
長期趨勢未改，外資繼續看好AI
從長期趨勢看，部分外資機構仍對AI保持較為積極的判斷。
富達國際表示，很多年來，美國股市都沒有把諸多希望寄托在一個核心概念上，AI無疑就是這樣一個概念。作為一種無處不在的趨勢，AI撼動未來的能力不容忽視。該機構認為，AI要求資本在多重層面上的投入，其推動的強勁盈利增長勢頭也將延續到2026年。回顧過往投資歷史，類似的結構性變革并非一帆風順，但長期影響深遠。
從盈利角度看，富達國際進一步指出，就科技板塊而言，各種底層跡象都顯示其增長前景正在提升。去年同一時間，僅有26%的分析師預期AI會在2025年提升盈利能力，而如今這一比例已接近整個調研樣本的一半。該機構認為，目前來看，2026年股票市場仍然值得期待，支撐市場的基本面已出現實質性改善，并伴隨樂觀情緒回升。
在區域與產業層面，摩根資產管理認為，在全球視野下，中國AI產業展現出顯著的投資價值。包括中國在內的東亞市場，憑借其在全球半導體、芯片及AI供應鏈中的關鍵地位，持續受到資本關注。AI技術的快速發展，持續拉動對半導體和硬件需求，為這些市場提供長期增長動力。
估值與結構風險受關注
與此同時，也有外資機構對AI相關資產的估值水平和市場結構保持審慎態度。從基本面情況看，部分AI初創公司仍處于虧損狀態。在即將到來的2026年，市場對AI股票的估值也有一些憂慮。
施羅德基金表示，當前全球多個市場股票估值確實處于較高水平，相比過去更為昂貴，但尚未達到極端狀態。在此背景下，施羅德投資集團正在尋找分散投資的機會。該機構認為，市場焦點并非全部集中于AI，2025年的市場表現已顯示出分散投資于不同地域的好處，而價值型投資在美國以外地區亦取得了相對較好的表現。
安聯基金則指出，AI浪潮驅動的全球經濟穩健增長構成利好，但隨著市場格局的演變，投資者需探索更廣泛的投資機遇。該機構提醒，盡管企業盈利增長將為市場持續走強提供動力，但投資者仍需對AI及相關科技板塊估值高企保持謹慎。
在風險層面，多家機構亦關注到市場結構變化帶來的潛在影響。富達國際分析稱，風險分散依然必要。許多投資者都在根據過去一年發生的政治事件重新審視他們的地域配置情況。只要當前高增長預期出現任何波動，或者政治與政策層面出現擾動，都將影響資本流動。
此外，也有觀點提到，美國標普500指數中大公司集中度近年來持續上升，AI雖是推動股市增長的強勁驅動力，但指數高度集中化與高估值問題，可能放大市場波動風險。
排版：羅曉霞
校對：楊舒欣
