證券時報網
曹晨
2025-12-19 14:42
當地時間12月18日，歐洲央行和英國央行同步宣布利率決議：英國央行宣布下調關鍵利率，歐洲央行則選擇按兵不動。
這一政策分化不僅反映出英歐經濟基本面的差異，也釋放出一個重要信號——在經歷了持續數年的高通脹沖擊后，歐洲大陸整體正逐步進入一個借貸成本趨于穩定的新階段。
英央行：去年以來第六次降息
具體來看，英國央行將基準利率從4%下調至3.75%，這是2024年8月以來的第六次降息，也是英國自2023年2月以來的最低基準利率。
英國央行在聲明中指出，未來幾個月借貸成本仍有可能繼續下降，但當前利率水平已接近本輪周期的低點。
英國央行行長安德魯·貝利（Andrew Bailey）在新聞發布會上表示：“我們仍然認為利率正沿著一條逐步下行的路徑前進，但在每一次降息之后，我們還能走多遠，都會變得更加難以抉擇。”
來源：英國央行官網
此次降息是在一次高度膠著的投票中作出的。英國貨幣政策委員會（MPC）9名成員中，有4人主張將關鍵利率維持4%不變。貝利在其中扮演了關鍵的“搖擺票”角色，他在11月曾支持維持利率不變，而在本次會議上轉而支持降息。
從政策邏輯來看，英國央行當前面臨的處境與美聯儲頗為相似：一方面，通脹水平仍高于官方目標；另一方面，就業市場已開始顯現降溫跡象。如何在防范通脹反彈與避免經濟過度放緩之間取得平衡，成為MPC成員爭論的焦點，而分歧的存在也意味著未來降息節奏將更加謹慎。
歐央行：維持利率不變
與英國央行不同，歐洲央行在法蘭克福的政策會議上宣布維持歐元區三大關鍵利率不變，繼續將歐元區存款機制利率、主要再融資利率和邊際借貸利率分別維持在2.00%、2.15%和2.40%。
歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）在會后表示，歐洲央行目前“處在一個良好的位置”，這一表述已成為她近幾個月反復強調的政策判斷。
從通脹角度看，歐元區價格漲幅已明顯回落，接近央行2%的中期目標水平，這為央行維持政策耐心提供了空間。歐洲央行最新預測顯示，歐元區整體通脹率2025年預計為2.1%，2026年為1.9%，2027年為1.8%，2028年為2.0%。
盡管今年面臨美國加征關稅的不利外部環境，歐元區經濟韌性仍然顯現。受內需推動，2025年歐元區經濟預計增長1.4%，高于此前預期；2026年預計增長1.2%；2027年和2028年增長預期均為1.4%。歐元區今年第三季度經濟增長率為0.3%，高于市場預期。相關經濟景氣指標表明，第四季度該地區增長表現穩健。
拉加德指出，多重結構性和周期性因素正在改善經濟前景。一方面，人工智能相關投資正在成為新的增長動力；另一方面，愛爾蘭藥品出口持續強勁，對整體數據形成支撐。此外，德國在基礎設施和軍事領域的財政支出預計將在明年對經濟增長形成明顯拉動。
“我們認為我們的經濟體正在發生一些變化。”拉加德表示，“超出我們預期的部分，具有明顯的投資特征。”
歐洲其他國家的政策立場也趨于一致。瑞典、挪威和捷克的央行同樣在18日決定維持利率不變，進一步強化了歐洲整體進入政策觀察期的信號。
總體來看，目前歐洲多數央行正接近或已經結束本輪降息周期。隨著通脹得到基本控制，貨幣政策的重心正從“快速糾偏”轉向“精細調節”。
外界預計，歐洲央行將在明年全年把存款利率維持在2%左右，英國央行則仍存在進一步降息的空間。投資者普遍押注，英國央行至少還會再降息一次。英國央行也表示，通脹風險正在消退，并預計通脹率將在明年4月“更接近”2%的目標水平。相比之下，在11月的預測中，英國央行曾預計年度通脹最早要到2027年第二季度才能回落至目標。
與此同時，一些經濟學家認為，通脹回落的速度和幅度可能快于歐洲央行當前的預測，從而迫使政策制定者在未來重新考慮進一步降息的可能性。拉加德對此并未完全排除選項，她強調，在經濟前景高度不確定的背景下，歐洲央行仍將所有政策工具“保留在桌面上”。
