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聶英好
2025-12-18 22:31
10月19日晚，中國人壽發布前三季度業績預增公告，成為第三家業績預喜的上市險企。10月13日晚新華保險發布業績預增公告后，保險股已連續三天飄紅。
上市險企紛紛發布業績預增公告，引發市場關注。市場分析認為，資負共振之下，險企三季度業績整體有望延續上半年向好態勢。
三家上市險企業績預喜
10月19日晚，中國人壽公告顯示，經公司初步測算，預計公司2025年前三季度歸屬于母公司股東的凈利潤約1567.85億元到1776.89億元，與2024年同期相比，將增加約522.62億元到731.66億元，同比增長約50%到70%，實現高基數上的高增長。
談及本期業績預增的主要原因時，中國人壽表示，公司聚焦價值創造與效益提升，持續深化資負聯動，深入推進產品和業務多元，可持續發展能力進一步增強。公司穩健開展跨周期投資布局，持續提升投資專業能力，不斷增強投資組合收益穩定性，提升長期回報潛力。
中國人壽提到，今年以來，股票市場回穩向好勢頭不斷鞏固，公司積極推進中長期資金入市，把握市場機會堅決加大權益投資力度，前瞻布局新質生產力相關領域，持續優化資產配置結構，投資收益同比大幅提升。
此前不久，新華保險、人保財險也發布了業績預增公告。
10月13日晚，新華保險發布2025年前三季度業績預增公告顯示，經過初步測算，公司2025年前三季度歸屬于母公司股東的凈利潤預計為299.86億元至341.22億元，與2024年同期相比，預計增加93.06億元至134.42億元，同比增長45%至65%。
10月16日晚，中國人保旗下子公司人保財險在港交所發布公告稱，預計公司前三季度凈利潤同比增長40%到60%。
資負兩端發力，尤其是投資收益同比大幅提升，是上市險企業績預增的主要原因。
新華保險談及本期業績預增的主要原因時表示，公司聚焦保險業務價值增長和品質提升，強化制度經營和隊伍自主經營能力提升，在產品、服務、隊伍、生態、科技、運營等領域全面做好保險負債端的經營管理，加快推進分紅險轉型；同時持續優化資產配置結構，增配能夠抵御低利率挑戰的優質底倉資產，夯實長期收益基礎。
權益投資是業績預增的重要原因。新華保險提及，資本市場回穩向好，使得公司前三季度投資收益在去年同期高增長基礎上繼續同比大幅增長，進而實現了凈利潤同比較大增長。
人保財險表示，公司優化經營管理模式，強化重點領域戰略布局，推動業務發展提質增效、資源配置精準高效、數字化轉型走深向實，不斷提升經營管理能力和風險防控水平，承保利潤同比大幅增長。同時，公司堅定看好中國經濟和中國資本市場發展前景，在保持流動性安全邊際的基礎上，公司適度增配具有長期價值的優質權益類資產。受益于前三季度資本市場上漲，公司配置結構的優化放大了市場上漲的正向效應，總投資收益同比增幅較大。
負債端保費增長成本優化
負債端表現是險企業績表現的壓艙石。目前，中國人壽、中國人保、中國平安、中國太平、陽光保險等公司都不再公布月度保費收入。從仍在公布月度保費收入的公司來看，負債端整體呈現增長態勢。
今年前9個月，中國太保子公司中國太保壽險累計原保險保費收入為2324.36億元，同比增長10.9%，中國太保財險累計原保險保費收入為1599.55億元，同比增長0.1%。新華保險累計原保險保費收入為1727.05億元，同比增長19%。
港股上市險企方面，眾安在線前9個月實現原保險保費收入269.34億元，同比增長5.6%。
今年來，在預定利率持續下調的背景下，以上市險企為代表的保險公司大力發展浮動收益型產品，豐富分紅產品體系，保費增長的同時分紅險占比持續提升，疊加銀保“報行合一”深入推進，有力遏制費用內卷，人身險業務質量整體改善。
從此前披露數據來看，上半年，中國人壽個險渠道大力推動浮動收益型產品發展，分紅險實現快速增長，占個險渠道首年期交保費比重超50%，成為新單保費的重要支撐。中國太保壽險上半年分紅險新保期繳規模保費大幅增長，新保期繳中分紅險占比提升至42.5%，其中代理人渠道新保期繳中分紅險占比達51.0%。
從產險表現來看，財險保費分化但整體穩健。上半年，人保財險、平安財險、太保財險綜合成本率均明顯改善。
華西非銀預計，三季度人身險負債端呈“量穩價升”，預定利率下調觸發短期保費“炒停售”放量，銀保渠道價值率提升與分紅險轉型將成為NBV（新業務價值）的主要驅動，個險渠道繼續以“提質增效”為主，行業品質指標延續改善。
財產險方面，華西非銀分析認為，三季度財險保費有望延續穩健，車險為核心驅動、非車險在“報行合一”與費用精細化管控下質量改善，疊加去年三季度巨災高基數背景下，綜合成本率（COR）同比有望繼續改善。
資負共振利好險企表現
2025年以來，A股市場整體表現良好，滬深300實現累計12.88%的漲幅，保險公司投資收益預期顯著提升。
據券商中國記者統計，截至二季度末，五家A股上市險企持有的股票資產金額超1.8萬億元，較上年末增加超4000億元，增幅達28.7%。受資本市場回暖等因素影響，多家上市險企投資收益明顯增長，成為半年報凈利增長的重要拉動力。
國信非銀近期分析認為，2025年以來，A股市場整體表現良好，保險公司投資收益預期顯著提升，成為推動保險股估值修復的重要催化。預計隨著資本市場風險偏好的持續提升，險資資產端收益預期將持續改善。
隨著負債端和資產端同步發力，上市險企三季度整體表現有望延續上半年向好態勢。
東吳證券分析認為，預計各上市險企三季度凈利潤在高基數下仍可實現高增長。
中泰證券近期分析認為，隨著保險股業績對權益市場彈性的逐步兌現和釋放，“慢牛”行情下上市險企估值與業績雙擊可期。
從政策層面來看，近期，保險行業迎來多項政策利好，健康險模式創新疊加非車險“報行合一”落地，將進一步打開行業發展前景。
金融監管總局近期發布的《關于推動健康保險高質量發展的指導意見》，明確支持監管評級良好的保險公司開展分紅型長期健康保險業務，意味著分紅型重疾險在暫停22年后將重回市場。
10月10日，金融監管總局發布《關于加強非車險業務監管有關事項的通知》，非車險"報行合一"政策正式落地，新規自11月1日起實施。這是繼車險和人身險各渠道實施"報行合一"后，行業費用反內卷進一步深入。
責編：王璐璐
排版：劉珺宇
校對：冉燕青
