證券時報網
吳瞬 王蕊
2025-12-19 06:56
印度央行緊急出手。
12月8日，印度盧比再度遭遇拋售，美元兌印度盧比匯率已經升破90心理大關。據最新消息，印度央行正入市干預以緩解印度盧比貶值壓力，專職交易員有時以每分鐘拋售1億美元的力度維穩匯市。
但有分析指出，印度央行進一步干預的空間可能有限，其“救市”行動已經對印度金融系統產生顯著影響，自今年6月高點以來，外匯儲備中的外幣資產減少約380億美元（約合人民幣2700億元）。
印度“救市”
12月8日，據彭博社報道，印度央行行長桑賈伊·馬爾霍特拉（Sanjay Malhotra）正試圖在打擊投機與避免過度干預之間尋找平衡。
報道稱，印度央行的干預決策每天早晨在孟買南部總部做出。交易員在隔音房間接收指令，有時每分鐘向市場拋售1億美元，試圖緩解印度盧比貶值壓力。
今年以來，印度盧比匯率遭遇重挫，截至發稿，印度盧比兌美元匯率累計貶值幅度接近4.5%。在31種主要貨幣中，印度盧比的年內跌幅僅次于土耳其里拉、阿根廷比索。
值得注意的是，今年以來，美元指數累計跌幅超7%。意味著，印度盧比的貶值幅度更為慘烈。
交易員表示，如果不是印度央行持續入市干預，印度盧比跌幅本會更大。
據彭博社報道，接受采訪的銀行家、交易員和央行前官員透露，印度央行的干預方式高度保密且不可預測，導致市場波動性居高不下。
康奈爾大學經濟學教授、IMF前中國部門負責人Eswar Prasad表示，Malhotra似乎愿意采取“逆風而行”的方式，不完全抵抗市場壓力，但在邊際上進行干預以限制短期波動。
據一位央行前官員透露，必要時他們一天會召開多次會議，最終由印度央行行長拍板。
報道稱，一旦決定干預，電話通常會打給大型國有銀行的高級交易員。這些交易員駐守在密封房間內的專門交易臺，配備獨立的、不被錄音的電話線。
印度央行不會提前通知交易員，也不會透露訂單深度，使得央行的行動更難預測，央行有時會避開整數，在拋售2.17億美元等金額后突然停止。如果印度央行官員認為交易員已摸清干預模式，可能迅速改變策略。
參與干預的銀行（包括私營銀行）被禁止在此期間建立自營頭寸，只能平倉現有頭寸和管理客戶流。
值得一提的是，印度央行“救市”行動已經對印度金融系統產生顯著影響。自6月高點以來，外匯儲備中的外幣資產減少約380億美元。
野村估計，截至11月21日的四周內，印度央行平均每周凈售出12億美元即期外匯儲備，而此前四周的平均值為35億美元。
同時，儲備消耗抽干了銀行系統流動性，迫使印度央行上周五宣布大規模流動性注入措施。馬爾霍特拉表示，印度央行將購買債券并進行外匯互換，以注入相當于160億美元（約合人民幣1131億元）的流動性。此舉旨在應對美國關稅威脅，并支撐印度盧比——今年亞洲表現最差的貨幣。
“救市”的壓力
印度央行的“救市”策略既要遏制單邊押注，又要避免耗盡外匯儲備和銀行系統流動性。
有分析認為，印度央行進一步干預的空間可能有限。其遠期賬簿的凈美元空頭頭寸截至10月約為640億美元（約合人民幣4524億元），這意味著，印度央行已承諾在未來出售美元，到期時需要采購美元進行交割。
擁有四十年印度貨幣市場經驗的Mecklai Financial Services董事總經理Jamal Mecklai分析稱：“我很確定印度央行已經劃定了一些底線，屆時他們會真正大舉介入。但他們受到流動性問題和儲備余額問題的制約。”
印度盧比持續貶值的主要原因包括，貿易逆差擴大、美國對印度商品征收50%懲罰性關稅以及外資流出。
澳新銀行外匯策略師Dhiraj Nim表示，在貿易協議遲遲未達成的背景下，印度央行似乎更愿意容忍較弱的盧比。
摩根大通經濟學家也在一份報告中表示，在當前宏觀環境下，盧比貶值既不可避免，也具有必要性。如果美印貿易協議遲遲無法落地，印度盧比就必須更多地通過貶值來緩解貿易和資本流入的壓力。
目前來看，美國與印度的貿易談判，是印度盧比未來走勢的關鍵變數之一。
如果印度與美國達成協議的努力取得成果，印度央行可能很快獲得喘息機會。
據報道，由美國貿易代表辦公室副代表里克·斯威策率領的特朗普政府談判團隊計劃本周前往印度，繼續就貿易協議進行談判。
馬爾霍特拉上月曾表示，期待與美國達成“良好的貿易協議”，這應能緩解盧比壓力。
另據路透社報道，印度是資本外流最嚴重市場之一，外國投資者今年以來已拋售價值170億美元的印度股票。
排版：王璐璐
校對：劉星瑩
