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近日，由證券時(shí)報(bào)社主辦，五糧液、中泰證券協(xié)辦的“第十九屆上市公司價(jià)值論壇暨2025新質(zhì)生產(chǎn)力巡禮宜賓行”在四川省宜賓市舉辦，證券時(shí)報(bào)中國(guó)資本市場(chǎng)研究院與價(jià)值在線(xiàn)共同編制的《上市公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告》（下稱(chēng)“報(bào)告”）在會(huì)上發(fā)布。

報(bào)告顯示，2025年在政策體系持續(xù)完善、技術(shù)迭代不斷加快、市場(chǎng)需求日益多元的驅(qū)動(dòng)下，ESG發(fā)展格局呈現(xiàn)出系統(tǒng)性、融合性加強(qiáng)，戰(zhàn)略高度提升等新特征。各維度之間的界限逐漸模糊， 多維協(xié)同正在重塑企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的基本邏輯。本文對(duì)報(bào)告的重要結(jié)論進(jìn)行了總結(jié)，展現(xiàn)了2025年國(guó)內(nèi)ESG發(fā)展的變化及趨勢(shì)，為企業(yè)提升ESG治理水平提供參考。

一、ESG監(jiān)管新格局逐步清晰

全球可持續(xù)發(fā)展監(jiān)管環(huán)境正經(jīng)歷重大轉(zhuǎn)型。面向未來(lái)，主要經(jīng)濟(jì)體紛紛將ESG披露從自愿性倡議推向強(qiáng)制性要求。中國(guó)ESG監(jiān)管體系在過(guò)去五年中快速發(fā)展，逐步從分散的社會(huì)責(zé)任指引走向系統(tǒng)的可持續(xù)發(fā)展披露要求。

監(jiān)管層面，2022年成為關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。國(guó)務(wù)院國(guó)資委發(fā)文，明確要求央企控股上市公司在2023年實(shí)現(xiàn)ESG報(bào)告披露全覆蓋。2024年，滬深北交易所和財(cái)政部先后發(fā)布ESG信披指引或準(zhǔn)則。政策內(nèi)容上，中國(guó)ESG框架既借鑒了國(guó)際共識(shí)，又強(qiáng)調(diào)中國(guó)特色議題。2025年，中國(guó)ESG相關(guān)政策體系持續(xù)完善，標(biāo)志著中國(guó)ESG披露體系基本形成。

二、ESG投融資規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大

全球新能源投資規(guī)模擴(kuò)容與結(jié)構(gòu)優(yōu)化，成為驅(qū)動(dòng)可持續(xù)發(fā)展的核心資本力量。

國(guó)際能源署數(shù)據(jù)顯示，2025年全球能源領(lǐng)域投資預(yù)計(jì)攀升至23.49萬(wàn)億元人民幣，達(dá)歷史峰值，較去年增長(zhǎng)2%。

國(guó)內(nèi)綠色債券規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，金融機(jī)構(gòu)參與日益增多。截至2025年7月4日，我國(guó)銀行間市場(chǎng)綠色金融債券發(fā)行規(guī)模已突破3000億元人民幣，超過(guò)2024年全年發(fā)行規(guī)模，發(fā)行只數(shù)也同步增加。

綜合觀察，在政策與市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)下，我國(guó)綠色債券市場(chǎng)正快速發(fā)展，成為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)綠色低碳發(fā)展的重要力量。

三、企業(yè)出海更重視ESG合規(guī)

在經(jīng)濟(jì)全球化深入發(fā)展的當(dāng)下，越來(lái)越多的企業(yè)將目光投向全球市場(chǎng)，開(kāi)啟出海征程。歐盟和東盟作為全球重要經(jīng)濟(jì)體，擁有龐大的消費(fèi)市場(chǎng)、成熟的商業(yè)體系和完善的法規(guī)制度，為企業(yè)提供了廣闊的發(fā)展空間。然而，其復(fù)雜且嚴(yán)格的政策環(huán)境，尤其是在ESG合規(guī)方面，也給出海企業(yè)帶來(lái)了諸多挑戰(zhàn)。

企業(yè)出海不僅要關(guān)注傳統(tǒng)的貿(mào)易壁壘、市場(chǎng)準(zhǔn)入等問(wèn)題，更需重視ESG帶來(lái)的深遠(yuǎn)影響。各行業(yè)在全球不同國(guó)家和地區(qū)面臨的ESG核心議題不盡相同，從能源行業(yè)的碳排放管控，到制造業(yè)的供應(yīng)鏈可持續(xù)性，再到科技行業(yè)的數(shù)據(jù)隱私與社會(huì)責(zé)任，這些議題直接關(guān)系到企業(yè)的市場(chǎng)準(zhǔn)入、運(yùn)營(yíng)成本以及品牌聲譽(yù)。

此外，作為推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略的重要途徑，赴港上市已成為眾多A股企業(yè)出海的重要一站。然而，在全球ESG監(jiān)管要求不斷提升的背景下，A股與H股市場(chǎng)的ESG政策正迎來(lái)全面升級(jí)。企業(yè)在此過(guò)程中的ESG信息披露與實(shí)踐，首先應(yīng)統(tǒng)籌兼顧兩地市場(chǎng)的最新ESG政策要求，確保同時(shí)符合A股與H股的ESG合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)。深入理解并嚴(yán)格遵循兩市的ESG政策，也將為A股企業(yè)的出海之路奠定更堅(jiān)實(shí)的ESG合規(guī)基礎(chǔ)。

四、自然

生態(tài)領(lǐng)域

信披加速推進(jìn)

繼TCFD（氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信披工作組）成為氣候信息披露的基石后，TNFD（自然相關(guān)財(cái)務(wù)信披工作組）框架正式發(fā)布和推廣，將引導(dǎo)企業(yè)評(píng)估并披露其活動(dòng)對(duì)森林、土地、淡水及海洋等生態(tài)系統(tǒng)的依賴(lài)與影響。領(lǐng)先企業(yè)已開(kāi)始著手繪制自身的價(jià)值鏈與自然界的交互圖，識(shí)別“自然熱點(diǎn)”，并設(shè)定“自然向好”的轉(zhuǎn)型目標(biāo)。投資者與金融機(jī)構(gòu)正加速開(kāi)發(fā)相關(guān)工具，以評(píng)估投資組合對(duì)自然資本的風(fēng)險(xiǎn)暴露，這意味著忽視自然議題的企業(yè)將面臨日益增長(zhǎng)的融資與保險(xiǎn)壓力。

五、循環(huán)經(jīng)濟(jì)邁入實(shí)體設(shè)計(jì)階段

歐盟“數(shù)字產(chǎn)品護(hù)照”等政策的逐步落地，將迫使企業(yè)公開(kāi)產(chǎn)品從原材料到報(bào)廢的全生命周期信息，提升供應(yīng)鏈的透明度。

2025年，前沿企業(yè)的實(shí)踐將不再滿(mǎn)足于末端的回收利用，而是致力于源頭的材料創(chuàng)新與商業(yè)模式重構(gòu)。“產(chǎn)品即服務(wù)”、模塊化設(shè)計(jì)與共享平臺(tái)等模式將更受青睞，其目標(biāo)是從根本上杜絕浪費(fèi)，實(shí)現(xiàn)資源價(jià)值的最大化留存。這要求企業(yè)打破傳統(tǒng)的線(xiàn)性思維，與供應(yīng)鏈伙伴開(kāi)展前所未有的深度協(xié)作，共同構(gòu)建材料閉環(huán)系統(tǒng)。

六、范圍3排放管理成必答題

隨著全球多個(gè)司法管轄區(qū)將溫室氣體范圍3排放納入強(qiáng)制披露范圍，企業(yè)對(duì)其價(jià)值鏈上下游間接排放的掌控能力，將直接關(guān)系到其合規(guī)成本與市場(chǎng)準(zhǔn)入。科學(xué)碳目標(biāo)倡議組織（SBTi）正成為主流企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)配置，而實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)，尤其依賴(lài)于對(duì)范圍3排放的有效管理。2025年企業(yè)或投入更多資源，用于構(gòu)建精細(xì)化的供應(yīng)商碳排放數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)，并通過(guò)綠色采購(gòu)條款、技術(shù)轉(zhuǎn)移與聯(lián)合項(xiàng)目，主動(dòng)賦能價(jià)值鏈伙伴，共同邁向脫碳未來(lái)。

七、增加董事會(huì)層面履職要求

董事會(huì)作為ESG治理的最高責(zé)任主體，其專(zhuān)業(yè)結(jié)構(gòu)與履職方式正在重構(gòu)。越來(lái)越多企業(yè)明確要求董事會(huì)成員具備ESG相關(guān)專(zhuān)業(yè)背景，或通過(guò)系統(tǒng)性培訓(xùn)提升整體認(rèn)知與決策能力。

2025年5月港交所修訂的《董事會(huì)及董事企業(yè)管治指引》要求所有董事每年必須完成包含ESG在內(nèi)的強(qiáng)制培訓(xùn)。同時(shí)，ESG績(jī)效與高管薪酬的掛鉤機(jī)制逐步細(xì)化，從原有的定性評(píng)價(jià)轉(zhuǎn)向量化指標(biāo)關(guān)聯(lián)，特別是碳減排目標(biāo)、多元化進(jìn)程、供應(yīng)鏈合規(guī)等可衡量指標(biāo)的權(quán)重顯著提升。這一轉(zhuǎn)變確保管理層利益與企業(yè)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)保持一致，使ESG治理從口號(hào)轉(zhuǎn)化為行動(dòng)。

八、構(gòu)建人工智能治理框架

隨著生成式AI等技術(shù)的爆炸式應(yīng)用，其帶來(lái)的算法偏見(jiàn)、數(shù)據(jù)隱私與安全倫理挑戰(zhàn)已不容忽視。

2025年，領(lǐng)先的企業(yè)已經(jīng)致力于構(gòu)建覆蓋AI全生命周期的治理框架。這包括設(shè)立AI倫理委員會(huì)、制定公開(kāi)的AI道德準(zhǔn)則，并確保算法的公平性、透明性與可解釋性。卓越的AI治理能力，正成為企業(yè)贏得客戶(hù)信任、規(guī)避監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)并維持社會(huì)運(yùn)營(yíng)許可的關(guān)鍵差異化優(yōu)勢(shì)。

縱觀2025年，ESG的發(fā)展圖景呈現(xiàn)出監(jiān)管強(qiáng)制化、議題系統(tǒng)化、管理融合性與戰(zhàn)略性的鮮明特征。對(duì)于企業(yè)而言，被動(dòng)響應(yīng)已不足以駕馭變局，必須將ESG深度融入公司戰(zhàn)略、風(fēng)險(xiǎn)管理、運(yùn)營(yíng)流程和價(jià)值鏈協(xié)同的每一個(gè)環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)從“報(bào)告”到“管理”再到“價(jià)值創(chuàng)造”的跨越。未來(lái)，唯有那些能夠?qū)SG內(nèi)化為核心運(yùn)營(yíng)邏輯、以系統(tǒng)化思維應(yīng)對(duì)多維挑戰(zhàn)的企業(yè)，才能在可持續(xù)發(fā)展的浪潮中構(gòu)筑起面向未來(lái)的持久競(jìng)爭(zhēng)力。