證券時報
陳霞昌
2025-12-18 23:21
創新藥風險階段性出清！
今早，A股和港股創新藥皆由低位直線拉升，華人健康20%漲停，塞力醫療、重藥控股漲停，新諾威、多瑞醫藥、新天藥業、南新制藥等表現強勢。資金面上，截至12月16日，港股通創新藥ETF(520880)連續7日獲資金凈申購，最新基金份額升至41.72億份，續創上市以來新高。
據多家媒體報道，12月18日凌晨（北京時間），參議院官網顯示，搭載修訂版《生物安全法案》的美國2026財年國防授權法案（2026NDAA）獲通過。新版本生物安全法未具體點名任何一家公司。
那么，后續影響究竟有多大？
創新藥大消息
北京時間2025年12月18日凌晨，參議院官網顯示，搭載修訂版《生物安全法案》的美國2026財年國防授權法案（2026NDAA）以77票贊成，20票反對結果獲得參議院通過，后續將送往白宮，由美國總統簽署后立即生效。新版本生物安全法未具體點名任何一家公司，規定后續將由白宮管理和預算辦公室(OMB)在法案通過后一年內，參考美國國防部等相關清單，制定受限企業名單。
有券商研究機構認為，2025年法案進展階段性落地，行業回歸中長期增量邏輯。從全球產業鏈維度，本土CXO（醫藥研發生產外包服務組織）工程師紅利、基礎配套設施、快速響應、合規高質量交付及在前沿ADC、多肽等新興技術領域優勢顯著，全球范圍難找高質量“代餐”，龍頭公司具備中長期競爭優勢，此前經過2024年生物安全法，2025年關稅影響，頭部公司藥明康德股價短期有所擾動，但從2025年實際訂單、經營及股價層面，公司持續交出超預期亮眼表現。建議關注后續名單公布及行業需求持續性下相關公司訂單業績增長延續性。
此外，CXO板塊經過2025年四季度調整，估值性價比凸顯，2026年行業經營趨勢預期持續向上，頭部公司競爭優勢延續。
景氣度明確向上
CXO行業外部擾動因素（美國生物安全法案、美國藥品關稅、新冠藥品及疫苗業務高基數、生物醫藥投融資走弱等）已邊際改善，包袱漸輕，情緒漸好。伴隨海外降息、國內復蘇、疊加產業升級三重驅動，華泰證券認為，行業已開啟新一輪高景氣周期。
另外，也有分析人士指出，從CXO的訂單和投融資來看，整體景氣度明顯向上。季度投融資數據、訂單、業績層面均看到順暢向好傳導。與此同時，內需型CRO訂單呈現量價齊升趨勢。
華泰證券表示，中國CXO核心競爭力仍在（效率、成本、質量、快速擴產能力等），中短期全球地位難以撼動，且大浪淘沙后格局有望逐漸向頭部集中。穿越周期，外需型CXO已于2024年下半年陸續走出困境，今年前三季度訂單、收入同比雙增，在美國降息+新分子訂單拉動下有持續提速潛力；內需型CXO經歷2023—2024年集中降價后，目前訂單端已量增價穩，收入端有望于2026年起陸續迎來曙光。
據新浪，近日先瑞達醫療與全球器械設備龍頭公司美國波士頓科學，簽署合作協議。據觀察，海外頭部藥企MNC近期加大了對中國創新器械的關注，且這一板塊整體的景氣度和估值水位已經凸顯價值區間，類似于去年啟動前的港股創新藥板塊。此外，這一板塊是醫藥信息化和AI應用的直接下游，有望切實落地生產力的提升。
排版：劉珺宇
校對：許欣
