券商中國
時謙
2025-12-19 07:37
香港交易所預計登榜今年新股融資總額首位，明年香港新股融資額望破3000億港元。這是記者12月18日從德勤方面獲得的判斷。
德勤中國資本市場服務部今天發布，《中國內地及香港IPO市場2025年回顧與2026年前景展望》。報告預計2025年全球十大新股融資總額將較2024年略有改善。
從排序來看，8只超大型新股上市，當中4只項目位列2025年全球十大新股之列，香港交易所將以2025年新股融資總額位居榜首。納斯達克預計位列第二位；印度國家證券交易所則在眾多證券交易所中新上市公司數量最多，并預計以此排名第三。紐約證券交易所則憑借一家液化天然氣出口商的上市項目排名第四，該新股為今年全球第十大IPO。上海證券交易所(上交所)排名第五，而深圳證券交易所(深交所)則排名第八。
2025年，A股市場的表現延續了2024年的勢頭，新股數量增加，而融資金額激增，這主要由于得到新“國九條”及資本市場“1+N”系列政策的支持。而在國家策略的支持下，來自能源及資源和科技公司的新股推動了新股融資額的大幅增長。
隨著中國于2026年開始實施“十五五”規劃，德勤預計A股新股發行或在提升市場流動性的推動下持續穩定增長。這些流動性的提升來自包括允許包括保險資金在內的長期資金進入股市。人工智能(AI)以及“十五五”規劃重點關注等的產業可望更受A股市場青睞。監管機構或將更加重視申報上市企業的質素、技術先進性以及其與國家戰略的契合程度。
受到包括鼓勵內地龍頭企業赴港上市、簡化大型A股上市公司的上市流程的措施推動下，以及隨著國際資金回歸香港，市場流動性和估值水平的提升，2025年香港IPO市場強勁反彈。當中，8只新股每只融資超過100億港元，連同其他大型新股，將今年香港新股的融資總額推高至接近3000億港元的水平。
對于2026年，德勤認為，香港新股市場有望再創融資額的紀錄，至少達到3000億港元。
德勤分析，美國減息和購買國債、中國企業出海、內需政策、對硬科技和新質生產力領域的支持，以及香港正在進行和未來將會推行有助提升市場競爭力的資本市場改革，均有助吸引更多超大型新股，并加上“A+H”股上市項目、來自如生物科技、AI行業的上市申請人、已在美上市的中概股以及國際公司等到香港上市。
面對納斯達克建議更嚴謹的上市要求和退市流程、對中國企業提出的特殊要求，以及對已在美上市的中概股退市風險的壓力，許多中國中小企業仍然選擇在2025年繼續到美國上市，但融資金額則有所削減。
德勤認為，2026年中國企業在美國市場上市的前景將取決于納斯達克新上市門檻何時以及如何通過和實施，以及現有的中概股是否被迫退市。
資本市場服務部預計，截至今年12月31日，中國內地A股市場將有114家公司上市，融資1296億元人民幣，相對2024年有100家公司上市融資668億元人民幣，這代表新股數量將增加14%，而融資總額將急升94%。預計創業板的新股數量將會為最多(19只)，而上海證券交易所主板的融資額為最高（432億元人民幣）。上交所預計將以800億元人民幣的新股融資額領先，而深交所則會有最多新上市公司數量（48家）。北京證券交易所將有24家公司上市，融資69億元人民幣。
德勤中國資本市場服務部華北區上市業務合伙人陳文龍表示：“在監管環境趨于嚴格的狀況下，市場前五大新股以及大多數板塊的平均融資規模均有所提升，足以證明市場有充足的優質新股公司供應，而市場環境穩健。持續推進的改革為A股新股發行在2026年繼續升溫奠定了穩健的基礎，預計其表現將比2025年更加出色。隨著多項措施如有助于提升市場流動性的措施、與國家戰略相契合的上市審核重點，以及創業板和上海科創板或將進行的改革落實，來自AI、新能源、高端制造、商業航天、量子技術和生物制造等國家和中國‘十五五’規劃優先發展的領域的企業，在A股市場上市和融資時將獲得更大的優勢。”
預計2025年，香港將完成114只新股上市融資約2863億港元。去年，香港市場僅有70只新股融資875億港元。2025年的預測代表新股數量將增加63%，而融資金額將躍升兩倍多。預計每只最少融資100億港元的8只新股將貢獻約一半（50%）的全年新股融資總額。此外，19項“A+H”股上市項目的融資金額也將占全年新股融資總額的一半。
德勤中國資本市場服務部上市業務華北及華西區主管合伙人任紹文說：“香港奪回了全球新股市場的桂冠，展現了香港交易所和香港證監會在過去幾年推行多項改革措施的積極影響和成果，例如簡化上市審批程序、建立特專科技公司上市制度、開通科技專線、縮短新股結算周期，及全新首次公開招股市場定價的機制。”
資本市場服務部預測，在目前超過300宗上市申請個案名單支持下，2026年，香港新股市場將有約160只新股融資不少于3000億港元。預計其中將有7只新股，每只最少融資100億港元，其中包括內地龍頭企業。除了有大量“A+H”股上市申請人外，科技、傳媒及電信、醫療及醫藥、消費、國際公司，以及在美上市的中概股的上市項目也將成為市場關注的焦點。
任紹文補充道：“香港新股市場的前景仍將在一定程度上受到宏觀經濟及地緣政治因素影響，包括美國貨幣政策走向、全球資金配置動向，以及中國企業出海與擴大內需的政策取向。
2025年，大約將有63家中國企業到美國上市，融資約11.2億美元，相對2024年，新股數量從59只增加了7%，而融資額則從19.1億美元下降41%。
德勤中國審計與鑒證合伙人陳致伶表示，對2026年中概股在美國上市的前景持謹慎的態度。“若納斯達克建議的上市門檻在2026年第二季度左右獲得通過，那么能夠滿足新要求的中國公司數量預計將會下降，這或將促使許多規模較小的中國企業重新考慮其融資策略和時間表。”
