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康殷
2025-12-19 16:17
“近年來，全球低碳新能源投資保持持續增長。據國際能源署(IEA）預計，2025年全球清潔能源投資總額將首次突破2.2億美元。油氣行業低碳投資額保持在300億美元以上，但投資占比出現下降。”
12月17日，《能源展望2060系列報告發布會暨2026能源化工產業發展論壇》在北京召開。中國石化經濟技術研究院(下稱中石化經研院)公司管理研究所副所長胡微微在平行論壇上作出上述表述。
圖片來源：中石化經研院
在政府政策、市場趨勢和股東意愿等內外部因素共同作用下，國際石油公司曾紛紛開展低碳和新能源領域投資，快速布局低碳和新能源相關業務。
但近年來，國際石油公司的低碳布局正面臨內外壓力。
內部層面，近五年，多元化進程較快的企業，承受著價值增長與現金流穩定的雙重壓力；外部層面，資本市場更認可 “審慎布局” 的企業，這類公司2020年以來股價增幅領跑，股息水平也相對較高。
在此影響下，2023年后，部分企業開始回調碳減排目標，為低碳業務“松綁”。此前布局較激進的公司重新重視油氣業務，降低低碳投資規模，調整投資節奏，將資金優先投向短周期、高現金流的優質項目。
“我們從石油公司們的投資經驗中也能獲得幾方面啟示。”胡微微表，從行業實踐看，國際石油公司的低碳轉型正形成清晰的適配邏輯。
圖片來源：中石化經研院
首先，守住基本盤，以傳統優勢業務支撐多元化發展。低碳新能源業務在培育之初，需要經歷較長的投入期，此時需要傳統業務提供足夠的現金流支撐。
例如，近兩年國際石油公司紛紛大力發展油氣業務，調高油氣產量目標，重視發展天然氣(LNG)業務，走上油氣與低碳新能源并重的“雙賽道”“雙驅動”的發展道路。
其次，打造新曲線，聚焦構建決定競爭優勢的核心能力。
以道達爾能源為例，其聚焦電力業務多年，目前已初具規模。2024年，該公司電力板塊營業收入244.75億美元(約合1723.36億元人民幣），調整后凈利潤21.73億美元(約合153億元人民幣)。電力業務占道達爾能源總營收的比重從2020年的1%上升至2024年底的12.5%，并計劃到2030年將該比重提升至20%。
同時，立足業務基礎與優勢推進多元化發展。
胡微微指出，不同的低碳新能源產業與石油公司傳統業務關聯度存在顯著差異。關聯度越低，優勢復用越難。所以在轉型的過程中需要去考慮技術、銷售、網絡、用戶、品牌、資源等等這些傳統優勢的一個復用和這樣一個協同性。
最后，注重投資，通過資本運作快速生成新業務能力。石油公司通過并購投資獲取優質低碳新能源資產，快速構建自身的低碳新能源業務體系，搶占新能源賽道。
國際能源署(IEA)數據顯示，近年來全球油氣行業低碳投資的60%來自于bp、殼牌、道達爾和埃尼集團四家歐洲公司，這些公司平均每年將15-25%的投資預算用于低碳領域。
雖然部分國際石油公司下調碳減排目標，但整體看，自2020年以來，它們對低碳新能源投資額仍穩步增長。
從投資規模和增速看，歐洲公司投資力度較大，美國公司則相對保守審慎。
從投資布局來看，綠電(風能、太陽能)、生物燃料、CCUS是國際石油公司低碳新能源投資的三大重點領域。
胡微微稱，十年來，道達爾能源、殼牌、bp、埃克森美孚、雪佛龍、挪威國家石油公司、埃尼集團這七家大型國際石油公司，在上述三個領域投資合計達864億美元(約合6083.68億元人民幣)，大幅領先其他領域；電車、儲能、氫能等領域投資相對較小。
但各公司投資領域各有側重。
比如，歐洲公司“涉獵廣泛”，廣泛投資于太陽能、風能、電車等領域；美國公司“較為專一”，重點投資在CCUS和生物燃料。但生物燃料、CCUS、氫能是各公司共同關注的領域。CCUS是指碳捕獲、利用與封存技術。
具體來看，綠電是歐洲公司的布局重點，目前已初步形成規模，道達爾能源目標2030年成為全球領先綠電生產商。從類型上看，布局以太陽能為主，風電為輔。其中，海上風電項目近期略有回撤，儲能項目占比或有望提升。
生物燃料受政策支持、需求增長等因素拉動，成各公司重點關注的方向，但相關產能僅占各公司煉油能力的1%，且歐洲企業近期因競爭力不足放緩步伐；但在歐盟等政策引導下，未來各公司項目布局或更多轉向可持續航空燃料(SAF)，成為未來在建及計劃產能中的重點領域。
CCUS則被行業看作是“確定性戰略支柱”，商業化有望加速。歐洲項目眾多，抱團明顯；美洲項目規模大，注重商業簽約；亞洲稍顯落后，增長有望。
其中，埃克森美孚通過自建、收購快速擴大規模，已探索為第三方提供減碳服務的商業化模式，業務規模持續擴大。
除了三大核心領域，氫能作為降碳與傳統業務補充接替的戰略性業務，也受到國際石油公司的高度關注與布局。
從發展策略看，歐洲公司更加積極布局綠氫和藍氫項目，受歐盟政策導向影響，更加青睞發展綠氫；美國公司強調發揮CCUS業務優勢和與傳統業務協同，更加青睞發展藍氫。
綠氫是指以可再生能源為電力來源，通過電解水技術分解水分子制取的氫氣，藍氫是指以化石能源，主要為天然氣，少量為煤炭為原料，同時配套CCUS技術。綠氫相比于藍氫更加低碳清潔。
不過，從近期動態看，受政策不確定、技術成本高、需求不穩定、業績壓力等多種因素影響，國際石油公司更加審慎地投資氫能項目，部分標桿性大型氫能項目己被取消或暫停。
今年以來，bp退出了“全球最大綠氫項目”之一澳大利亞AREH項目，取消了英國最大藍氫項目H2 Teesside；埃克森美孚也暫停了目標為“全球最大低碳氫綜合體”的Baytown項目。
在聚焦傳統低碳領域的同時，國際石油公司的布局，還向支撐綠色轉型的關鍵礦產資源延伸。
據國際能源署(IEA)預測，在現有政策情境下，來自電動車和電池儲能系統的礦產需求將比2023年增加2-3倍。其中鋰的需求增長最快，預計增幅超過3倍。全球綠色轉型步伐越快，對礦產資源的依賴程度將越高。
例如，埃克森美孚購入巨幅面積鋰礦探礦權，大局進軍鋰礦領域。該公司于2023年11月啟動美國阿肯色州美孚鋰項目的一期工程，計劃2027年實現首產，到2030年供應超過100萬輛電動汽車所需的鋰電材料。
整體來看，未來五年油氣行業低碳投資將維持在理性區間，各公司低碳新能源投資風格或將延續。歐洲公司雖仍保持多領域布局，但項目選擇將更審慎；美國公司投資則以大型收購為主。
