創業資本匯
陳霞昌
2025-12-19 19:54
12月19日晚間，四川九洲(000801)發布公告稱，擬通過新設立的全資子公司（以下簡稱“新公司”），并以現金方式購買四川九洲電器集團有限責任公司（以下簡稱“九洲電器”）旗下的射頻業務相關的資產、負債、業務以及人員等（以下簡稱“射頻業務資產組”）。
同日，四川九洲公告，擬以自籌資金投資設立全資子公司四川九洲芯辰微波科技有限公司（公司名稱以工商注冊登記為準），注冊資本為1億元；該公司設立完成后，將收購九洲電器上述射頻業務相關資產及業務。
據悉，九洲電器系四川九洲控股股東四川九洲投資控股集團有限公司（以下簡稱“九洲集團”）控制的其他企業，系該上市公司的關聯方，因而上述交易為關聯交易。四川九洲希望通過這筆交易，為上市公司注入優質資產，實現公司由射頻模組及器件向射頻子系統級別的整體解決方案延伸，避免未來潛在同業競爭，提升公司競爭力。
進一步來看，此次交易標的射頻業務資產組主要從事微波射頻、電源及相關系統產品的研發、生產和銷售，產品主要包括某綜合航電通用模塊、雷達微波信道模塊、遙感遙測通信分系統、微波測試系統、電源模塊和電源分系統等。
截至目前，射頻業務資產組獲授權的專利共計66項，其中，發明專利28項，另有正在申請的專利共20項。此外，射頻業務資產組支撐的某系統榮獲了國防科技進步一等獎，在射頻領域榮獲了四川省科學技術進步二等獎等重大獎項。
經審計，2024年及2025年1-9月期間，射頻業務資產組資產總額分別為4.88億元和5.23億元，凈資產分別為4.44億元和4.87億元；在經營業績方面，交易標的分別實現營業收入5.93億元和5.18億元，凈利潤則為0.15億元和0.43億元，盈利水平顯著提升。
四川九洲表示，考慮到射頻業務資產組系輕資產運營模式，同時，最主要的客戶資源一般無法進行量化也未在資產中體現，資產基礎法從資產重置的角度并不能涵蓋被評估單位的整體價值；而收益法評估結果能比較好地體現評估對象的整體資產收益價值，為此次交易行為提供價值參考，此次交易最終采取收益法的評估結果作為最終的評估結論。
據公告披露，此次交易以2025年9月30日為評估基準日的評估價值為定價依據，結合盈利預測情況，在收益法下，射頻業務資產組經評估的凈資產值為7.57億元，相比賬面凈資產溢價55.41%。
根據中研普華數據，射頻行業整體市場規模約2650億元，市場規模可觀，但2024年行業前十規模217.81億元，集中度CR10僅8.2%，行業集中度低，行業資源極度分散。全國微波射頻領域企業數量眾多，行業競爭激烈；同時，隨著行業國產化、供應鏈安全及成本管控等要求的提高，行業進入專業化整合期。
目前，四川九洲業務涵蓋空管、智能終端、微波射頻三大領域。在微波射頻業務方面，四川九洲已掌握了多功能芯片集成MCM技術、分布式多源同相技術、系統級封裝SIP技術等數十項關鍵核心技術，其發展戰略系圍繞“芯”“組”“陣”產品方向，構建綜合航電、相控陣等電子系統、射頻前端一體化解決能力，為用戶提供“高性能、高可靠、低成本”的射頻類產品。2024年，四川九洲微波射頻業務實現營業收入3.5億元，同比增長62.27%，占營業收入比例由5.63%增長至8.38%。
由此，四川九洲認為，此次交易屬于上市公司向下游射頻子系統領域的延伸，符合四川九洲“下展小系統整機市場”的戰略目標。待交易完成后，四川九洲將具備微波射頻組件、業務子系統級別整體解決方案的能力，完善公司微波射頻業務產業鏈布局，有助于在行業競爭加劇的環境下，增強自身在行業內的綜合競爭力。同時，此次交易能促使射頻業務資產組面向市場全面獨立經營，充分發揮其技術和研發優勢，增強四川九洲在射頻領域的技術能力。
當天，四川九洲與九洲電器簽署了《資產業務購買協議》和《業績承諾補償協議》，交易對方承諾，2026年度、2027年度、2028年度凈利潤合計將為2.09億元。在業績承諾期，如標的資產累積實際凈利潤低于累積承諾凈利潤，業績承諾方應當以現金方式對受讓方進行補償。四川九洲已公告確定，將于2026年1月14日召開臨時股東會，表決審議此次收購議案。
