證券時報網
歐陽佟
2025-12-18 11:30
不當銷售股票聯動證券，多家銀行面臨巨額罰款！
日前，據韓國《中央日報》等多家媒體報道，韓國金融監管機構已向五家銀行發出初步罰單通知，因涉嫌不當銷售金融衍生品，這些銀行將合計被罰2萬億韓元（約合人民幣96億元）。這或將成為2021年韓國《金融消費者保護法》生效以來，首筆萬億韓元級別的罰單。
據悉，此次罰款源于投資者去年在關聯恒生國企指數的ELS（股票掛鉤證券）產品中遭受巨大損失。據韓國金融監督院數據，五家銀行共計銷售了15.9萬億韓元的相關產品。截至去年9月，已確認虧損的賬戶本金達10.4萬億韓元，虧損金額為4.6萬億韓元。
據了解，上述五家銀行分別為KB國民銀行、新韓銀行、韓亞銀行、農協銀行和渣打韓國。
巨額罰單
據多家媒體28日報道，韓國金融監管機構已向五家銀行發出初步罰單通知，因其涉嫌不當銷售與恒生國企指數掛鉤的股票聯動證券，這些銀行將面臨“萬億韓元”規模的罰單。
據報道，韓國金融監督院于上周五向KB國民銀行、新韓銀行、韓亞銀行、農協銀行和渣打韓國發出通知。同為銷售方的友利銀行因銷售額較低而未列入處罰名單。此次罰單的總額預計將達到約2萬億韓元。
此次罰單源于投資者去年在與恒生國企指數關聯的ELS產品中遭受巨大損失。這類金融工具當標的資產跌破特定門檻（通常為初始價值的50%左右），即“敲入”水平時，將導致本金損失。
報道指出，恒生國企指數于2021年2月曾升至12230點，但到2024年1月眾多三年期產品到期時已暴跌至5481點，加劇了投資損失。據韓國金融監督院數據，這五家銀行共計銷售了15.9萬億韓元的相關產品。截至去年9月，已確認賬戶的本金達10.4萬億韓元，總損失規模為4.6萬億韓元。
韓國金融監督院重點調查了銀行在為客戶辦理業務前是否恰當評估其投資目標、財務狀況及投資經驗，是否清晰闡釋了產品特性與風險。多數受害投資者年屆六旬，甚至還有八九十歲的高齡者，引發對向老年客戶推銷此類產品方式的批評。
韓國《金融消費者保護法》規定，可對金融機構因違法行為獲得的“收入”處以50%以內的罰款。外界的關注點是應將“收入”視為銷售金額還是手續費。據悉，韓國金融監督院以總銷售額為基準計算罰款。
韓國金融監督院計劃于12月18日召開制裁審議委員會啟動正式處分程序。標準流程包括通知、審議、聽證、處罰決定及最終通報，最終由韓國金融委員會下屬證券期貨委員會批準。
去年，銀行業向客戶賠償了1.4萬億韓元。一位銀行業界人士表示：“我們將確認具體細節并充分陳述，重點強調我們已主動開展賠償工作。”
有預測稱，考慮到減輕處罰或消費者賠償等因素，在審查過程中或韓國金融委員會的審議期間，這一金額可能會大幅減少到數千億韓元。
事涉ELS產品
據悉，上述事件的主角是一種名為股票掛鉤證券（ELS）的結構性金融產品。投資者相當于賣出了一份股指的看跌期權，若股指不跌破敲入點位，則每年能拿到事先承諾的收益率，但如果指數跌破敲入點位，投資者的本金將會受到損失。
ELS是一種固定收益金融工具，根據某些股票（例如股票指數或一組選定股票）的表現獲得投資回報。如果指數在到期時下跌35%至55%，本金就會出現損失。不過，由于收益率顯著高于存款利率，這類產品在韓國零售投資者中頗有市場，特別是尋求“保本理財”的中老年群體。
隨著韓國投資者的雪球產品被集中敲入，有大量指責稱銀行和證券公司只宣傳高收益率，卻未能充分說明本金損失的風險，導致大量原本只想“低風險理財”的客戶遭遇巨虧。
去年3月份，韓國金融市場監管機構宣布，經調查發現，多家券商、銀行向韓國散戶投資者不當銷售金融衍生品，導致投資者損失巨大。韓國金融監督院當時表示，將依法懲罰投資產品銷售中的不當行為，包括但不限于制裁、罰款。
當時，有調查結果稱，個別銀行放寬了內部風險管理規則，這些規則將要求隨著波動性的加劇而放慢銷售速度，并提高銷售目標；還有券商向希望保護本金的投資者推薦了高風險產品。韓國金融監督院表示，另有銀行歪曲股票掛鉤產品，稱其在過去10年沒有出現資本損失，而忽略了披露20年前的損失。韓國監管機構表示，系統性失靈導致金融機構的銷售體系以公司利潤為優先，犧牲了消費者利益。
不過，今年8月底，《韓國時報》報道稱，韓國銀行業準備重啟股票掛鉤證券（ELS）的銷售，以尋求提升非利息收入。
報道稱，業內官員表示，在因恒生國企指數相關產品不當銷售爭議而暫停業務后，韓國銀行業正準備恢復ELS的銷售。他們指出，ELS產品被視為潛在的非利息收入新來源。不過，由于韓國金融當局敲定指導方針所需時間超出預期，銀行不太可能按最初預期的時間重啟銷售。
韓國證券存管院的數據顯示，截至8月25日，韓國今年ELS發行量達到27.93萬億韓元，同比增長16.3%。
一位銀行業界人士表示：“隨著商業銀行存款利率目前處于2%左右的低水平，ELS產品對投資者來說正變得更具吸引力。”然而，另一位官員則更為謹慎，他表示：“ELS曾是其旗艦產品，但由于現在許多消費者持負面看法，銷售額很難恢復到以前的水平。”
校對：高源
